金光褪色：黄金为何下跌？

在过去几个月，曾被视为“避风港”的黄金价格突然调头下滑，让不少投资者猝不及防。明明全球局势动荡、通胀阴影仍在，为何黄金却逆势走低？这场金价的“退烧”背后，其实暗藏着多重逻辑。

首先，美联储的加息预期再度升温。尽管市场一度猜测降息周期即将开启，但美国就业数据屡屡“爆表”，消费依然坚挺，让美联储有了继续维持高利率的底气。而高利率的环境让美元维持强势，黄金作为无息资产，自然处于被动地位。资金流向美元资产，是黄金承压的重要推手。

其次，地缘冲突未如预期那般剧烈升级。年初，市场因中东紧张局势而大举买入黄金，但随着冲突边缘化、避险情绪逐渐回落，那一波“战时溢价”也随之被市场抹去。投机资金开始撤离，一部分短期买盘变成了卖盘，金价遭遇多头“踩踏”。

再来看中国市场，作为全球黄金消费大国，中国在二季度的黄金购买力出现回落迹象。年轻一代对“买金保值”的传统观念正在淡化，而金饰需求的降温，也让黄金实物消费端有所降温。部分央行增持放缓，也进一步削弱了支撑金价的“基本面”。

此外，投资情绪正在“转场”。比特币、科技股、人工智能ETF等新兴投资标的再度火热，吸走了大量本应流入黄金市场的避险资金。在“安全感”与“收益感”之间，资金明显更倾向后者。

从“黄金热”到“金价冷”，这波回调不仅是技术层面的修正，更是市场预期和宏观环境共振下的结果。黄金虽然不灭，但光芒总有时隐时现。