回望2015：股市熔断的“冰与火之歌”

2015年，中国资本市场经历了一场震撼人心的金融风暴——“股市熔断”。这个原本旨在保护市场稳定的机制，却在短时间内成为市场恐慌的助推器，成为无数投资者心头难以抹去的记忆。

熔断机制的初衷是善意的。彼时，为了应对市场剧烈波动，监管层引入了参考美国股市的熔断制度：当沪深300指数涨跌幅达到5%时暂停交易15分钟，达到7%时全天停市。这一设计本意是为了“冷静市场情绪”，让投资者理性思考，但实践中却引发了“踩踏效应”。

2015年7月，A股经历了一轮史无前例的暴跌。在短短几周内，上证指数从5000点以上迅速跌落至3000点出头，超过2万家上市公司曾被集体停牌，市场信心一度崩溃。在这样的背景下，熔断机制于2016年1月4日正式上路，然而“第一天试运行”就遭遇滑铁卢。

1月4日上午，沪深300指数在开盘后不久即跌破5%，触发第一次熔断暂停；市场情绪未得缓解，15分钟后复牌不久便再次触发7%的熔断阈值，全天交易提前结束。1月7日，类似的情形再次上演——市场在几分钟内连续跌破熔断阈值，再度提前收市。

市场反应极其激烈，投资者对熔断机制的质疑达到高峰。实际上，熔断机制在A股这个以散户为主、情绪波动极强的市场中，反而起到了“加速下跌”的作用。许多投资者担心一旦熔断将失去卖出机会，导致大量抛盘在开盘初期蜂拥而出，形成恶性循环。

最终，熔断机制在实施仅4天后便被紧急叫停。这一“闪电式上线，又闪电式下线”的政策调整，也成为中国股市改革进程中一个极具争议的片段。背后所折射的，是在市场化改革与风险防控之间如何平衡的深层难题。

这场熔断风波，不仅仅是一种技术机制的失败，更是一次监管理念、市场结构与投资文化之间错位的集中爆发。